电子设备,国际铜价跌至今年低点

2019-08-27 14:41栏目:包装材料
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在印刷电路板厂积极由中国大陆华东向西部发展的同时,早提出西进在湖北省仙桃市投资设厂的健鼎科技,其仙桃厂在今年下半年建厂完成,快将在第4季开出产能;而在PCB厂纷纷往中国大陆内陆设厂的同时,包括上游供应链的CCL厂及玻纤布厂等,也受到牵动投资。

中国PCB产业重心位于珠三角,长三角次之,部分产业向内陆迁移。2013年以前,珠三角地区、长三角地区和环渤海地区PCB产值的比例分别为46.89%、38.56%及14.55%。2015年珠三角地区比例提高到67.5%,而长三角地区PCB企业产值占比约23%。由于成本、环保、政策、下游等因素,部分PCB产业向内陆转移。

行业信息回顾:

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bet356体育在线官网,除健鼎科技之外,目前包括华新集团的精成科技、志超科技以及欣兴电子及华通电脑都各有考量而向中国大陆的西部湖北省、四川省投资设厂;而精成科技在永川的新厂也在兴建之中。

    此次拟停产总体概况。我们统计此次停产涉及的PCB产业链企业有:FPC企业6家,RPCB企业49家;环氧树脂企业3家,电子玻纤布企业3家;CCL厂商1家。

    寻找PCB 行业结构性成长机会。在2000年以前,全球PCB 产值70%分布在欧洲、美洲、日本等三个地区。进入21世纪以来,PCB 产业重心不断向亚洲地区转移,形成了新的产业格局。亚洲地区PCB 产值接近全球的90%,是全球PCB 的主导,尤其是中国和东南亚地区增长最快。2008-2014年,中国PCB 市场规模CAGR 9.7%,远高于行业增速,但2015年以来进入低速增长行情,而全球PCB 市场规模自2011年以来已基本平衡。PCB行业整体供大于求,因此寻找到结构性机会尤为关键。就产品种类来说,HDI、挠性板、高端多层板仍为成长板块。就下游应用来说,通信与汽车板为显著成长板块,且有望受益于5G 通信技术与智能汽车普及,继续引领PCB 市场。从产品结构来看,中国PCB 市场中, 8-16层多层板、18层以上超高层板2017-2022年CAGR 预计将分别达4.8%、6.2%。

国际铜价现货价5月最新报价跌至每公吨 5822 美元,创今年次低,就 PCB 业者而言,显示对今年下半年需求的观望态度,对于库存备料存有保守看法。

电子设备,国际铜价跌至今年低点。健鼎科技在湖北仙桃市投资设立新PCB厂,主要在于生产多层板且为纾解一般多层板PCB对于高附加价值及高占产能的HDI板的产能的占用;健鼎科技的湖北省仙桃厂PCB产能预计在今年下半年开出产能;而健鼎在无锡合作的CCL厂联茂电子也决定跟随赴湖北仙桃设厂开发CCL生产。

    本次拟停产事件对CCL整体销售量影响很有限,对生益科技等是明显利好。我们统计本次拟停产的PCB企业总产能略超2090万平方米/年,总产值略超中国大陆总产值的6.7%,总量影响有限,其他地区PCB企业也可取而代之承接订单,只要电子终端需求保持景气,限产对CCL整体销售影响有限。由于此次南亚57%的覆铜板产能在拟停产之列,最乐观情况下生益科技可增收60亿元。

    2017年环保与原材料涨价压力,促进行业集中度提升。2016年以来,PCB 行业面临铜箔、玻纤布、覆铜板等原物料涨价的压力,加上全国各地逐步规范的环境监控体系,环保部门执法力度日益加大,部分没有竞争力的企业开始退出,竞争格局逐步向有议价能力、环保指标、产能储备的大厂倾斜。因此,我们将PCB 研究视野拓展至全球领军企业。

去年第 4 季到今年第 1 季,PCB 上游原物料产业对客户端备库存意愿明显下降,营收也显疲态,今年第 1 季,包括 CCL 厂台光电 、联茂、台燿的首季营收,都较去年同期衰退,显示今年来 PCB 厂对向上游回补库存意愿不高。

在台商在中国大陆PCB生产基地的移动之下,整个供应链的移转效应逐渐扩大,CCL厂、玻纤布厂陆续思考其跟紧客户的移动策略,CCL厂台光电也将展开在中国大陆大西部建厂计画,该公司跟随PCB厂脚步进驻大西部,第1阶段投资金额将达2.59亿人民币,台光电中国西部首阶段产能上看30万张,预计2014年量产。

    此次停产将进一步加剧原材料价格的上涨,继续提高集中度,优化CCL行业竞争格局。此次有三家环氧树脂厂商、三家电子玻纤布厂商,以及南亚约35%的电解铜箔产能在拟停产之列,原材料紧缺态势将因此加剧,从而继续优化CCL竞争格局,提高龙头市占率,生益科技三大原材料均主要来自进口,此次拟停产亦是利好。

    本期投资提示:

大型 PCB 厂主管分析,PCB 上游原物料市场变化,除为因应美中贸易战造成的不确定性,国际铜价进一步走跌,显示 CCL 及 PCB 厂不愿在此时多堆库存,估此影响在 6 月将更严重。

由于台光电规划在中国大陆的西部新厂总产能将上看60万片,在新产能加入之下,加上台光电原有在台湾、华东、华南的产能,有助于提升台光电的无卤基板的全球排名。

    优化PCB竞争结构,引导产业升级。本次事件代表PCB行业正加速进入一个拼环境友好度、拼生产效率的时代,各个地区的政府有可能也会跟随,随着环保力度加大,小企业生存环境会越来越差,行业集中度有望提高。同时,大企业也会在生产模式、产品上,寻求更多的无污染材料(比如无卤板等),提高自动化机器人的使用比例来解决人工操作难以落实环保要求的问题。

    20年跻身全球第6大PCB 企业。健鼎科技成立于1991年12月,于1997年正式挂牌上市。2017年,健鼎科技营收以458.19亿元新台币创新高,年增5.3%。据Prismark 数据,2011年以来,健鼎全球排名维持在第8至第6位;是中国大陆第2大PCB 厂,仅次于臻鼎。

国际铜价在 5 月单月报价跌幅达 6.3%,最新报价跌至每公吨 5822 美元,为今年次低,代表的意义包括两方面,一是全球景气衰退,造成基础建设始电线、电缆的铺设需求衰退,另一方面反映 PCB 厂对相关铜箔、铜箔基板的需求下降,整体 PCB 业景气动能不振。

同时,富乔工业由原有的在台设窑生产玻纤纱到进一步设厂织造电子级玻纤布站稳脚步,富乔工业也正规划再投入资金到中国大陆设立织布厂,加紧掌握其客户端的需求。

    短期利好昆山地区无工厂的PCB公司,长期利好高自动化生产厂商,内资龙头尤其受益。短期内非昆山地区厂商的订单会有提升,特别是欣兴、嘉联益、沪电股份、南亚电路板这些TOP外资厂商(昆山工厂)的停产,将直接利好景旺电子、弘信电子、东山精密、依顿电子、合力泰这些内资龙头。华东尤其是江苏地区是台资厂赴大陆建厂的第一站,此次停产事件意味着这一地区也是环保风暴的第一站,我们预计南亚、欣兴、嘉联益等台资厂将长期受到影响,内资PCB龙头迎来赶超机会。

    以2010年为分水岭,公司成长动能切换。2005-2010年为公司高速成长期,营业收入CAGR 23.23%,此时公司主要产品为DRAM、TFT、NB PCB。2008年,公司产销政策开始强调增加存储、服务器等应用领域高层板产品的比例,尤其拓展通讯、手机等国内外大客户。2009-2013年,以手机HDI 为主要拓展业务;2012年以来,以汽车PCB 为战略拓展方向。2011年-2017年,健鼎拓展客户及产品应用领域至HDI、服务器及汽车PCB,维持营收CAGR 为1.9%平稳增长。健鼎成功拓展了大陆面板客户BOE,智能手机领域拓展了大陆品牌小米以及三星、Moto、Nokia 等国际品牌客户。健鼎持续改善产品结构,以HDI 板、服务器板及汽车板为主要成长动能,使得营收保持稳步上升之势。

同样的影响也在 PCB 上游玻纤业获得印证,富乔5 月电子级玻纤布接单力道弱,去年下半年以来电子业市场发展不利,富乔对此早已有盘算,包含工业级玻纤纱产品,与欧商客户签订明年的供应长约,确保产品出货无虞,也让营运在不利环境下,维持公司营运获利。

    风险提示:环保政策变化。

    健鼎终端应用产品多元化,客户群广泛。健鼎的产品终端应用涵盖各式电子产品,依终端应用可分为光电板、HDI 板、汽车板、服务器板、HDD 板、内存模块板、NB 板及其他。

美中贸易战转趋恶化,造成市场的不确定性快速升高,纵然 PCB 业者对市场变化审慎因应,所提出的景气看法也是审慎乐观,但需求不振,CCL 业者、PCB 业者为维持下半年新开出产能的产能利用率,一波杀价抢单风潮难保不出现,而国际铜价走势,更是观瞭景气的重要指标。

    健鼎的客户群广泛,皆为国内外知名品牌及代工制造业者,各产品线主要客户在TFTLCD(NB/Monitor/TV)方面,包括友达、三星、LG;HDI 主要客户则以中国与韩国手机厂为主和部分国内NB 代工厂;DRAM module 与HDD 客户为三星、金士顿、WD;NB客户以国内外品牌商DELL、HP、Acer 及NB 代工厂仁宝、广达等;另外,健鼎近年来大幅成长的汽车板业务客户主要来自欧、美、日等汽车零组件厂。近几年,仅第一大客户占公司销售额10%以上,健鼎对于单一客户及行业依赖度较低。

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