金一文化整合金融资源,病企联姻股东质押已触

2019-08-26 13:52栏目:工艺礼品
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金一文化 今天公告宣布,分别与金洲慈航和保利江山资源有限公司签署合作协议,共谋黄金珠宝产业发展大计。

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表面风光,实则脆弱,只要一个环节出了错,便如同多米洛骨牌一般产生连锁反应,所有一切都轰然倒地,这便是金洲慈航这些年一直所面临的问题。

金洲慈航11月14日晚公告,公司董事会审议通过了《关于与紫金矿业集团资本投资有限公司合作设立公司的议案》。公司拟与紫金矿业集团资本投资有限公司(上市公司紫金矿业之全资子公司,以下简称“紫金资本”)共同投资设立“金洲黄金资产管理有限公司”,拟注册资本为20亿元,其中公司出资16亿元,持股80%;紫金资本出资4亿元,持股20%。新设公司的经营范围为贵金属首饰、贵金属工业材料、珠宝玉器、工艺美术品加工、销售等。

公告显示,金一文化与金洲慈航达成的《战略合作协议》预示着双方将在更专业范围、更广阔领域、更细分市场上结成深度的战略合作伙伴关系,进一步加强在黄金产业链上的协同作用,充分发挥各自的产业优势和资本优势,互利共赢。

2019年5月21日,金洲慈航(000587.SZ)公告称,公司及旗下“17金洲01”被大公国际资信评估有限公司再次下调评级至C,而距离上一次被下调评级是5天前的5月16日。

金洲慈航6月7日发布公告称,控股股东质押股份触及平仓线,可能直接导致公司实控人变更。控股股东将通过筹措资金、追加保证金或质押物等措施化解股票质押风险。

公告表示,新公司的成立是公司顺应传统黄金产业和互联网科技、金融服务相结合的产业发展趋势,布局互联网黄金金融业务的重要举措。公司将发挥黄金产业龙头的集聚与引流作用,通过深度参与厦门黄金产业园运营及黄金精炼、加工、批发零售、国际贸易、消费金融支持、旧金回收及旅游文创等多种渠道的产融结合,促进现有产业转型升级,实现黄金产业链业务资源的战略整合。

作为黄金珠宝领域里的融资租赁龙头企业,金洲慈航将发挥其在综合金融服务方面的资本及资源优势,为国家品牌“金一文化”打造黄金珠宝首饰以及贵金属工艺品设计、加工、销售一体化全产业链提供一揽子金融服务,助力金一文化拓展销售渠道及网点,增强在黄金珠宝产品零售端的竞争力,早日打造成为国内全品类、全产业链覆盖的顶级黄金珠宝知名品牌。

2019年5月16日,金洲慈航旗下“17金洲01”公告表示确定违约,无法支付本息合计1.4亿元,但《华夏时报》记者注意到,金洲慈航账上趴着16.69亿元货币资金,为何连1.4亿元的本息都还不起?

据了解,金洲慈航是一家集黄金首饰开发设计、生产加工、批发零售于一体的国内珠宝企业。公司的经营范围为:贵金属首饰、珠宝玉器、工艺美术品加工、销售;金银回收;货物进出口;股权投资、矿山建设投资、黄金投资与咨询服务;黄金租赁服务;选矿。

业内人士表示,金洲慈航主要有两大业务:一是黄金珠宝业务,主营是黄金珠宝首饰研发设计、加工制造、批发零售及品牌加盟等;二是融资租赁业务,主要是通过售后回租、直接租赁等融资租赁方式为承租人提供融资租赁服务等。今年前三季度该公司实现营业收入28.79亿元,同比下降2.33%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长4.07%。

业内人士认为,金一文化与金洲慈航的深度合作,不仅有利于提高双方的专业化水平,提升双方的经营效率与效益,而且有助于我国黄金珠宝业的产业整合和健康发展。

此外,年报显示,金洲慈航2018年实现营业收入104.8亿元,同比减少10.41%;扣非后归母净利润为-28.81亿元,此前一年同期为10.1亿元。2019年,金洲慈航依旧延续此前颓势。值得注意的是,金洲慈航2012年曾斥资660万元请杨幂为金叶珠宝代言,更在2015年登上央视,与CCTV2“一槌定音”栏目合作。

两大合作商,均出现控股股东平仓风险

该公司围绕黄金矿山建设投资、黄金首饰生产加工、珠宝首饰品牌零售三大业务板块,实现产业链的整合。同时,在青岛等区域中心城市建立专业黄金珠宝商城,入驻北京进军华北市场,凭借加盟品牌效应以及线上营销策略巩固销售能力,致力于打造大型黄金珠宝企业集团。该公司下属公司丰汇租赁发展迅猛,为金洲慈航提供了持续增长驱动力。2012年至2015年,丰汇租赁每年净利润均保持了70%以上的增长,2016年净利润超过9亿元。

另外,金一文化与国务院国有资产监督管理委员会管理的大型央企中国中煤能源 集团有限公司控股的保利资源签署的《合作意向协议》聚焦股权合作和黄金珠宝供应链金融。由于保利资源主要从事国内外金属矿山的投资开发,在黄金、铜、钻石等矿山的探采和选冶方面有着强劲的优势,特别在在黄金珠宝上游相关环节有丰富的国内外资源优势,具备黄金珠宝上游资源的勘查与开发的良好品牌及技术优势,本次合作有望进一步提升金一文化在黄金珠宝全产业链运营实力。

据了解,金洲慈航主营黄金珠宝首饰,并以金叶珠宝为运营平台,2015年收购并入租赁业务。

诸位是否还记得猫妹不久前写过的金一文化?(《金一文化:一年疯狂开店千家,毛利率大跌现金流堪忧》)当时猫妹根据财报分析了不少金一文化的财报问题与经营风险,也在文章中对其严重的股权质押问题表示过担忧。

该公司通过资源整合、结构调整,形成黄金珠宝与融资租赁两大业务板块相互支撑、产融结合、共同促进的业务格局,未来发展值得期待。本次投资有助于发展金洲慈航产业链下游板块与黄金金融板块,同时发挥双方各自优势,深度参与厦门黄金产业园规划建设及运营,有利于该公司的长远发展。

同时,协议约定,金一文化未来可采取定向增发方式引入保利资源作为战略股东;保利资源同意在战略入股金一文化的同时,与金一文化展开包括但不限于应收账款融资、库存融资以及预付款项融资等的黄金珠宝供应链金融业务合作,并根据金一文化业务发展需求协调专业团队及相关公司为金一文化提供金融服务。

1.4亿元债券违约 近九成货币资金受限

5月28日晚,金一文化发布公告称,因近日公司股价连续下跌,公司实际控制人钟葱质押的股票触及平仓线,股票自5月29日开市起停牌。钟葱已触及平仓线的股份占公司总股本7.03%,占其所持股份的54.52%。该事项可能导致公司实际控制权发生变化。

据了解,金一文化在黄金珠宝、钻石及贵金属工艺品的研发设计、智造生产和销售等领域拥有丰富的产业运营经验及较高的市场份额。业内人士指出,与金洲慈航和保利资源展开黄金珠宝供应链金融的战略合作,是金一文化完成全产业链打造后谋求经营模式升级,向新型黄金珠宝企业进军的一大力措。

2019年5月21日,金洲慈航公布公告称,大公资信决定将金洲慈航主体信用等级调整为C,“17金洲01”信用等级调整为C。此前,5月16日,经大公综合评定,金洲慈航主体信用等级为BB,“17金洲01”信用等级为BB。

金洲慈航如今的处境与金一文化较为类似。

债务违约的雷从2018年一直延续至今,康得新、中弘股份、凯迪生态等上市公司均如此。

因为就在金洲慈航停牌时的十多天前,5月16日,金洲慈航与金一文化宣布“联姻”:金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权,交易价预计15亿元,金一文化与金洲慈航同时签署战略合作协议。

2019年5月16日,金洲慈航公告称,公司应于2019年5月15日之前支付“17金洲01”的本息合计1.4亿元。截至公告日,因公司流动资金紧张,未能如期兑付“17金洲01”本金和利息。公司就该事宜向“17金洲01”的债券持有人致以最诚挚的歉意。

金一文化的“伴侣”:

一位接近金洲慈航的人士向《华夏时报》记者称,公司正在积极筹集资金,把这个窟窿补上,这事对公司确实影响比较大。

多高体质并存,业绩依赖并购

公告显示,“17金洲01”发行规模为人民币5.2亿元,于2017年5月26日在深交所上市,此债券为固定利率债券,票面利率为6.90%;期限为3年,附债券存续期内的第2年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。2年期到后,因为“17金洲01”附有投资者回售选择权,金洲慈航提前提高了票面利率超2%。

如果把金洲慈航与金一文化的财报都梳理一遍的话,就能很直观的得出一个结论:金洲慈航和金一文化真有夫妻相!

2019年2月,金洲慈航曾多次发布公告称,将“17金洲01”存续期后1年(2019年4月5日至2020年4月5日)票面利率由6.90%上调至9.00%,并在存续期后1年固定不变。然而,这样做最终也未能挽回投资者对公司的信心,随即投资者全部选择了进行回售申报,回售金额本息合计5.56亿元。

金洲慈航的前身为光明家具,光明家具前身系1992年经黑龙江省体改委批准重组设立的股份有限公司。1996年4月25日,光明家具在深交所挂牌上市。2009年11月公司进行了破产重整,后于2011年完成破产重组,公司名称由“光明家具”变更为“金叶珠宝”(2016年3月底,再次完成工商变更登记,改名为“金洲慈航”)。

虽然后期在双方协商后,“17金洲01”投资者撤回了80%的回售申请,但是面对剩下仅20%的回售金额,金洲慈航仍然无力支付。

前世卖家具,后世卖珠宝。金洲慈航的前半身避之不提,单从其的后半生的经历来看,金洲慈航做珠宝的时间便与金一文化较为接近(金一文化成立于2007年,2014年1月正式登陆中小板),业绩的爆发期很是相似。

值得一提的是,截至2018年末,金洲慈航的账上趴着16.69亿元货币资金,为何会还不起区区1.4亿元的本息?事实上,金洲慈航已经捉襟见肘了,年报显示,其货币资金中有14.84亿元都因抵押、质押或冻结而受限,占总金额的近九成。

两者营收均过百亿,主要业绩亮眼。但同样,金洲慈航也存在高应收账款、高存货、高资产负债率、高股权质押、高商誉……等多高体质。

另外,2019年以来,金洲慈航董监高出走频频。3月6日,董事何小敏辞职;4月29日,总工程师刘开才、副总裁童朝方辞职;5月,投弃权票的独立董事夏斌、胡凤滨也相继提出辞职。

应收账款方面:金一文化的应收账款过高是由于近些年来自营模式转为加盟模式后,放宽了加盟商的账期之后,致应收账款“飙升”。

某业内人士向《华夏时报》记者表示,2018年以来,债券违约增多,原因是多方面的,首先是信用环境收紧,包括降低宏观杠杆率、结构性去杠杆、监管趋严等因素;其次,金融机构负债增长缓慢,监管政策的长期效果显现,理财业务和同业业务增长乏力,结构性存款等创新工具受到抑制;此外,现在很多上市公司融资结构正在调整,也因此带来对应产业的短期不适应,例如建筑、环保类企业融资出现结构性困难。

与其不同的是,金洲慈航的业务虽然以批发业务为主,但应收账款的构成绝大多数与其并无太大关系。应收账款多来自债权转让款、贷款、保理本金。

2018年亏损28亿元 曾斥660万请杨幂代言

高存货方面:黄金珠宝属于重资产,珠宝企业的存货一直以来都颇高。一方面是为供货作保障,另一方面,利用套期保值管理存货,也是为了防范上游市场价格波动带来的风险。即便如此,高存货也不可避免会遇到跌价带来的计提减值风险。

公开资料显示,金洲慈航前身为东莞市金叶工艺首饰有限公司,成立于1998年4月。 金洲慈航主营业务为黄金珠宝首饰研发设计、加工制造、批发零售及品牌加盟等,金叶珠宝为其全资品牌。2012年,金叶珠宝曾斥资660万元请杨幂代言,并分三期付款。2015年10月31日,金洲慈航以59.5亿元收购丰汇租赁有限公司(以下简称“丰汇租赁”)90%股权,其经营收入主要包括融资租赁租金收入和委托贷款利息收入。2015年,金洲慈航与CCTV2“一槌定音”栏目合作,当年广告费及业务宣传费为2326万元,较2014年增长近3倍,不能看出,金洲慈航在宣传方面十分舍得花钱。

高资产负债率方面:与同行业对比,金洲慈航紧追金一文化,排在第三位。

年报显示,金洲慈航2018年实现营业收入104.8亿元,同比减少10.41%;扣非后归母净利润为-28.81亿元,此前一年同期为10.1亿元。其中,丰汇租赁贡献营业收入10.23亿元,同比下滑62.14%;净利润为-22.33亿元,此前一年同期为8.52亿元。金叶珠宝2018年则实现营业收入2453.85万元,净利润为-355.51万元,然而在此前一年同期,金叶珠宝营业收入为23.16万元,净利润为-315.03万元,这意味着,即使营收有所增长,净利润依旧做不上来。

高股权质押:金洲慈航虽没有十大股东八大质押那么夸张,却也不甘落后。在其前十大股东中,两大股东合计持股比例占总股本的45.63%,均处于质押状态,质押比例占所持比例的98.9%。一大股东全部股权处于冻结状态。三家股东所涉及的股权合计为53.01%。

2019年一季度,金洲慈航营业收入为5.89亿元,同比大幅下滑86.43%;扣非后归母净利润为-8.07亿元,亏损额甚至超越了营收额。

高商誉方面:金一文化多次通过溢价“买买买”,并购同行业来拉升业绩,商誉是累加的;而金洲慈航则是在2015年花了59.5亿元买下了丰汇租赁90%的股权,溢价36.6亿元,一次性便将商誉拉至36.6亿元。

金洲慈航表示,2018年以来,宏观经济形势及监管政策发生了较大变化,金融去杠杆不断深入,市场流动性波动加剧。由于境内资金市场银根紧缩,公司融资规模受到一定程度影响,同时资金成本进入上升通道,财务费用增加,使得报告期内业绩下降。

尽管金洲慈航在证监会的财报问询中回答了高商誉产生的测算方法,但这仍不免让人唏嘘。

对于财务报表,大信会计师事务所给出了保留意见的审计报告。大信会计事务所认为,截至2018年12月31日,金洲慈航对丰汇租赁计提减值准备18.6亿元,受内外部环境影响,丰汇租赁报告期经营业务下滑,部分长期应收款及委托贷款逾期。大信会计事务所未能获取计提减值充分、适当的审计证据,无法判断该等资产减值计提是否合理。此外,截至2018年12月31日,金洲慈航黄金类存货账面余额37.36亿元,大信会计事务所无法判断公司资产负债表日存货账面记录与实际数量及金额是否一致。根据现有材料,大信会计事务仍无法判断金洲慈航财务报表关联方关系及其交易披露的完整性。

丰汇租赁也没有让金洲慈航失望,业绩对赌许下三年实现20.7亿元的净利润。要知道,金洲慈航自己也没有如此强大的盈利能力。

由此看来,近60亿元收购而来的丰汇租赁已经成为一块烫手山芋,2018年7月16日,金洲慈航公告称,公司筹划以持有的丰汇租赁70%股权作为置出资产,与中国庆华能源集团有限公司持有的全资二级子公司内蒙古庆华集团腾格里精细化工有限公司100%股权的等值部分进行置换,差额部分由公司以发行股份的形式向对方补足。而到了2019年1月31日,金洲慈航变更了交易对手,并称公司筹划重大资产重组事项,拟将控股子公司丰汇租赁90%股权转让给深圳深德泰资产管理有限公司,即金洲慈航持有丰汇租赁全部的股份。

于是,接了任务的丰汇租赁就像开了挂似得。2015年盈利预测完成率为111.47%;2016年盈利预测完成率为111.95%;但2017年盈利预测完成率仅为84.47%。本以为丰汇租赁可能完不成这次对赌了。但结果把三年的净利润一加,207002.34万元,只超了预测数2.34万元!盈利预测完成率100%。

编辑:刘春燕 主编:陈锋

如此精准的差距,难不成是用尺子量的?这不免会让人怀疑,这账的“量身定制”的吧……

丰汇租赁后期能否还有如此生猛的盈利能力,对后期商誉是否减值有关键影响。

金洲慈航接手了丰汇租赁这头“奶牛”倒是蛮乐呵的。2017年,金洲慈航净利润11.1亿元。如果不含丰汇租赁的话,公司净利润仅为2.58亿元。

如今,金洲慈航与金一文化“夫妻”二人都在面临控股股东平仓风险,倘若筹资不利,控股股东发生了变更,恐怕自身难保。有难共当?还是大难临头各自飞?未来能走多远,随缘了……

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