业绩或胜预期,中国联通王晓初

2019-10-05 10:09栏目:通讯产品
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    将推出的混改方案可助中国联通(00762HK)改善业绩。中国联通2017财年第1季度服务收入及净利分别同比增长2.4%及79.6%,净利大幅改善因手机补贴及折旧费用减少。2017年第1季度中国联通4G用户净增18.2百万,总数达到1.2亿,每月平均净增约6百万4G户。移动ARPU轻微上升至46.7元人民币。平均每用户手机数据流量超过951.9MB,同比增长56.2%。受惠于低端服务套餐和迁移策略的推出,我们预计中国联通的2017年4G用户将净增加6千万户。中国联通在2016财年增加了34万4G基站,4G基站总数达到74万个。公司2016财年的资本开支达人民币721亿元,并预计在2017财年将进一步同比下降37.6%。由于资本开支逐步下降,我们预计自由现金流将会进一步改善。中国联通将重新调整部分频率用于4G网络,以提高频谱资源使用效率,联通可利用低频(900MHz)资源进行4G网络建设和部署,低频所需的基站数较少,可有效减低公司的资本开支。中国联通成为首批混改的国企,我们预计将可能有不同的方式推出如并购、重组公司的改革及增加民资参与的比重,可助中国联通改善业绩。第1季度中国联通固网宽带净增1.4百万,同比增长40%,总用户数达76.6百万户。中国联通固网宽带市占率下跌,因受中国移动进取的定价所影响。

另外,在5G投资方面,中国联通全年包含5G的资本开支将不高于580亿元,并维持今年5G资本开支80亿元的指引,王晓初预计5G明年进入投资期,中国联通一直在谋求合作,总体合作思路有两种:

智通财经APP获悉,富瑞预测中国联通2018年第四季纯利将会胜预期,维持“买入”评级,目标价24.23港元。

业绩或胜预期,中国联通王晓初。8月14日消息,中国联通董事长兼首席执行官王晓初今天在出席香港业绩发布会时表示,上半年中国联通资本开支为220亿元人民币,预计全年包含5G的资本开支将不高于580亿元,并维持今年5G资本开支80亿元的指引。他预期5G明年踏入投资期,公司将谋求合作,因此要与合作方签下协议后,才知道共同发展计划及每年投资总量等的明确指引。他还强调派息水平与公司利润相关,预计资本开支的影响不大。

    中国移动已建设150万个4G基站,占全国4G基站总量的30%。中国移动平均每用户手机数据流量超过1GB,同比升101%,是受移动服务费下降和4G用户比例上升所推动。由于公司推出“提速降费”策略而需进一步下调服务费,但可鼓励每用户的平均数据使用量,我们预计2017财年移动ARPU将同比增长0.8%。2017年第1季度中国移动固网宽带净增8.1百万,同比增长138.5%,总数达85.7百万户。通过进取的定价,中国移动成功改善固网宽带市占率。

“广电现有的有线网络体系与移动及电信存在较大冲突,这两家公司的宽带用户比较接近,中国联通用户数只有8300万用户。所以,相对的互补性在这块冲突是最小的。对此,我们希望和广电进行沟通和广泛的合作。”王晓初说。

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    行业投资评级为“跑赢大市”。虽然提速降费的推出将影响营运商的数据资费,但有助数据的使用量,同时三大营运商在手机补贴及折旧费用减少下受惠,相信2017年营运商的ARPU值及盈利将可改善,因此我们对电信服务行业的投资评级为“跑赢大市”。行业首选为中国电信,投资评级为“买入”,目标价为4.70港元,相当于17.6倍2017年市盈率、15.5倍2018年市盈率、14.2倍2019年市盈率及1.0倍2017年市净率。

第一种就是和中国电信合作。“与中国电信合作的最大的优点是两家的5G频率非常接近的。可以提高频谱效率、带宽速度更快、网络质量更有效。同时,双方可以进行共建共享,这可大大节约维护成本,而且双方可各自经营,保持各自的品牌和客户群的独立性。”

特别是5G,2018年联通的资本开支指引为500亿元人民币,但富瑞在模型中现预期为600亿元人民币,估计2019年在扣除5G的资本开支指引为550亿元人民币,单5G资本开支介乎50-80亿元人民币,即总资本开支指引约610亿元人民币,当中计入5G资本开支指引为60亿元人民币,相信在5G开支中,联通为三大中资电讯公司中最低,假设无并购或较低频谱予任何营运商。

预计2017年中国移动(00941HK)的4G用户将净增1亿户。中国移动2017财年第1季度服务收入及净利分别同比增长6.1%及3.7%。2017年第1季度中国移动4G用户净增加33百万,同比下跌48.6%,总4G用户数达到5.7亿,每月平均净增约11百万户。移动ARPU为58.5元人民币,同比增长1.6%。

“最后具体采用哪种合作思路,中国联通会比较两种模式里面哪一种对自身更有利,再采用哪一种方式。”王晓初说。

富瑞称,由于早前报导指中国联通将会与西班牙电讯在5G上策略合作,令内地A股中国联合通信急升,但富瑞相信,消息对联通的重要性,不及即将公布的2018年第四季业绩。富瑞最新预测为,亏损金额将只是市场预测的一半,若无资产撇账,富瑞估计2018年中国联通的纯利预测,较市场高出14%,并预期有正面业绩预告,维持中国联通是电讯股中首选。

    预计2017年中国电信(00728HK)将净增6千万4G用户。中国电信2017年第1季度服务收入及净利分别同比增长7.5%及4.5%。移动ARPU为人民币56.8元,同比增长3.3%。公司2017年第1季度新增15.6百万4G用户,占26%公司2017年指引的6千万户目标,总4G用户数达1.4亿,每月平均净增约5.2百万4G户。中国电信与中国联通联合推出了6模的智能手机,供不同网络频率使用。因数据使用量的增长和4G用户比例的上升,我们估计2017年中国电信的移动ARPU将同比增长1.5%至人民币56.3元。工信部允许中国电信其将800MHz频段用于4G网络,可释放其低频优势。预计这低频段网络使用在农村地区发展4G业务,可减轻资本开支。我们预计中国电信通过增加4G基站数量、与中国联通共享网络及重设频段,将有效支持其用户增长。第1季度中国电信固网宽带净增2.7百万,同比下跌13.2%,总固网用户达1.3亿,中国电信维持固网宽带市占率最高的营运商。

飞象网讯8月15日消息,昨天中国联通发布上半年业绩报告,在业绩说明会上,中国联通董事长王晓初表示:“中国联通与广电的合作一直在推进中,我个人认为广电的最佳合作伙伴就是中国联通。”

富瑞估计联通2018年全年及单第四季各为纯利85.18亿元人民币及亏损2.62亿元人民币,高于市场平均预测的纯利82.32亿元人民币及亏损5.48亿元人民币,并预测3月份的业绩公布中,公司管理层将著重2019年的资本开指引。

第二种就是与中国移动合作。据王晓初介绍,目前中国联通有一个小组在和中国移动进行谈判,与中国移动的合作方式可能是以漫游方式进行。通过双方共享的方式,用户就可以享受全网5G服务,而对于中国移动来讲,也可以提高其网络的使用效率,这就是双赢。

截至发稿,中国联通升0.75%,报9.390港元。

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